BIZNES

Prognozy NBP wskazują wyraźny wzrost inflacji – czy nadchodzi podwyżka stóp?

Analiza

Rada Polityki Pieniężnej w środę utrzymała stopę referencyjną na poziomie 3,75 proc., po ostatnim cięciu o 0,25 pkt proc. w marcu. Listopadowa projekcja ekonomistów NBP podnosi prognozowaną inflację CPI do 3,15 proc. w 2026 r. i 4,20 proc. w 2027 r., w porównaniu z 2,75 proc. i 2,2 proc. w lipcu. Wzrost ten przypisuje się rosnącym cenom surowców energetycznych, zwłaszcza ropy i gazu, choć prognozy zakładają ich tymczasowy charakter i spadek inflacji do 2,9 proc. w 2028 r. Bank Millennium podkreśla, że brak przedłużenia programu CPN i dodatkowych osłon cen energii może wpłynąć na decyzje RPP. Eksperci PKO BP widzą jedynie przejściowy skok inflacji, co nie wymusza podwyżek, natomiast analitycy Pekao i Erste Bank prezentują bardziej jastrzębie i ostrożne scenariusze. RPP ma kolejne posiedzenie 1‑2 grudnia, a konferencja prasowa prezesa NBP Adama Glapińskiego planowana jest na 5 listopada o 15:00.

Kontekst i Tło

Podwyższona prognoza inflacji może skłonić część członków RPP do rozważenia podwyżki stóp jako środka zabezpieczającego stabilność oczekiwań cenowych, choć decyzja pozostaje niepewna ze względu na możliwe działania rządu w zakresie programu CPN i osłon energetycznych. Rynek już reaguje, przewidując potencjalne gwałtowne ruchy stóp, co może wpłynąć na koszty kredytów i oszczędności gospodarstw domowych. Jeśli inflacja utrzyma się powyżej 4 % w 2027 r., podwyżka może przyjąć charakter „ubezpieczeniowy”, a nie reakcyjny, co ograniczy ryzyko destabilizacji gospodarczej. Jednocześnie spadek cen ropy i gazu oraz deklaracje ministra finansów o wsparciu energetycznym mogą wstrzymać podwyżki do końca 2027 r.

Komentarz Redakcji

RPP balansuje między jastrzębią koniecznością stabilizacji cen a gołębią chęcią nie obciążać kredytobiorców – decyzja będzie testem ich zdolności do przewidywania krótkoterminowych wstrząsów energetycznych.