BIZNES

Dolar vs euro: Wybory w USA nie zmieniły gry – co teraz?

Analiza

Wybory do Kongresu w USA, które zakończyły się przejęciem obu izb przez Demokratów, początkowo wywołały reakcję rynków finansowych, ale nie wystarczyły do trwałego odwrócenia walutowego trendu. Perspektywa podzielonej władzy i ograniczenia stymulacji fiskalnej obniżyły rentowność amerykańskich obligacji, co osłabiło wsparcie dla dolara wynikające z różnicy oprocentowania. Jednak mocniejszy niż przewidywano raport z rynku pracy z 6 listopada (165 tys. nowych miejsc pracy, stopa bezrobocia na 4,1%) oraz uporczywa inflacja w strefie euro (4,0% w październiku, najwyższy odczyt od września 2023) przypomniały o fundamentalnych różnicach między gospodarkami obu stron Atlantyku. Europejski Bank Centralny, z Christine Lagarde i Joachimem Naglem na czele, sygnalizuje gotowość do kolejnych podwyżek stóp procentowych, co może doprowadzić do ich poziomu 3% w przyszłym roku. Jednak nawet taka decyzja nie zniwelowałaby przewagi oprocentowania aktywów dolarowych, jeśli Federalny Rezerwa nie zmieni kursu. Dodatkowym czynnikiem ryzyka dla euro pozostaje rynek długu publicznego, zwłaszcza wzrost spreadu francuskich obligacji względem niemieckich, co może dodatkowo obciążyć walutę. W tle tych procesów toczy się również dyskusja o protekcjonizmie w USA, gdzie administracja może narzucić dodatkowe taryfy celne, co pogorszyłoby warunki wymiany handlowej dla Europy. Według prognoz Goldman Sachs, efektywna stawka celna w USA może wzrosnąć o prawie 2 punkty procentowe, co stanowi poważne obciążenie dla europejskiego eksportu.

Kontekst i Tło

Wybory w USA nie przyniosły oczekiwanego przez euroentuzjastów trwałego wzrostu kursu euro wobec dolara, gdyż rynek skupia się na fundamentalnych różnicach między gospodarkami. Raport z rynku pracy w USA i wysoka inflacja w strefie euro utrzymały przewagę dolara, wspieranego przez wysokie stopy procentowe Federalnego Rezerwy. Europejski Bank Centralny, mimo sygnałów jastrzębich, nie jest w stanie zrównoważyć tej przewagi bez zmiany polityki Fed. Dodatkowym zagrożeniem dla euro pozostają ryzyka protekcjonistyczne w USA oraz niestabilność rynku długu publicznego, zwłaszcza we Francji. Prognozy banków, choć różne, wskazują na ostrożne scenariusze, gdzie euro nie powinno się znacząco umocnić w najbliższych miesiącach. Dla polskich przedsiębiorców, zależnych od importu i eksportu, sytuacja oznacza utrzymanie się wysokich kosztów finansowych oraz ryzyka pogorszenia warunków handlowych.

Komentarz Redakcji

Rynki finansowe nie lubią niepewności, ale jeszcze mniej lubią ignorować dane. Wybory w USA były okazją do spekulacji, ale raport z rynku pracy i inflacja w Europie szybko przypomniały, kim jest prawdziwy decydent – nie polityka, tylko gospodarka. Euro nie ma szans na trwałe umocnienie, dopóki Fed i EBC nie zrównają swoich kart, a to może potrwać jeszcze długo.