BIZNES

Ten Square Games: Jak nowe gry zmieniają losy studia mobilnego

Analiza

Ten Square Games (TSG) przechodzi obecnie kluczowy okres transformacji, w którym zależność od dwóch flagowych tytułów – *Fishing Clash* i *Hunting Clash* – stopniowo ustępuje miejsca zdywersyfikowanemu portfolio. Spółka, która do niedawna opierała się na dwóch produktach generujących ponad 60% przychodów, udowadnia teraz zdolność do tworzenia i skalowania nowych gier, co jest rzadkością w branży mobilnej, gdzie duże studia często skupiają się na przejęciach (M&A) zamiast na własnej innowacji. W III kwartale 2026 roku przychody TSG wzrosły o 9,5% roku do roku, osiągając 98,95 mln zł, jednak skorygowana EBITDA spadła do 8,9 mln zł z 22,08 mln zł rok wcześniej, co świadczy o wysokich nakładach na marketing i pozyskiwanie użytkowników. Zarząd podkreśla, że wydatki te są celowe – inwestycją w przyszłe przychody, a nie kosztem bieżącym. Nowe tytuły, takie jak *Trophy Hunter* (płatności przekraczające 15 mln zł kwartalnie) czy *Medal Hunter* (lepsze wskaźniki retencji niż poprzednik), stają się filarami nowego modelu biznesowego. Jednak kluczowym wyzwaniem pozostaje monetyzacja tych produktów – żaden z nich nie osiągnął jeszcze poziomu *Fishing Clash*, który nadal generuje najwyższe przychody. TSG testuje również alternatywne źródła dochodu, takie jak reklamy (obecnie stanowiące 8,5% przychodów) i optymalizacja kosztów dystrybucji poprzez zmiany w opłatach Google Play. Wszystko to ma prowadzić do odbudowy rentowności w 2027 roku, choć rynek obserwuje spółkę z nieufnością, widząc w krótkoterminowym spadku zysków sygnał ryzyka.

Kontekst i Tło

Obecna strategia TSG opiera się na równoważeniu między inwestycjami w rozwój nowych gier a utrzymaniem stabilności finansowej. Wzrost płatności o 15% roku do roku i przychodów o 9,5% potwierdza, że nowe tytuły zaczynają przynosić efekty, jednak ich monetyzacja pozostaje w fazie rozwoju. Kluczowym sprawdzianem będzie 2027 rok, kiedy zarząd obiecuje odbudowę rentowności poprzez synergię między rosnącymi przychodami z nowych gier, optymalizacją marketingu i redukcją kosztów dystrybucji. Dla inwestorów najważniejsze będzie, czy TSG uda się przekształcić wysokie nakłady na pozyskiwanie użytkowników w długoterminowy wzrost EBITDA, a nie tylko w krótkoterminowy wzrost skali. Sukces spółki zależy od tego, czy potrafi utrzymać dyscyplinę finansową przy jednoczesnym skalowaniu nowych produktów, które do tej pory nie osiągnęły poziomu dochodowości *Fishing Clash*.

Komentarz Redakcji

TSG udowadnia, że w branży gier mobilnych innowacja jest możliwa, nawet bez miliardowych przejęć. Jednak bez przełomowej monetyzacji nowych tytułów ryzyko pozostaje wysokie – inwestorzy liczą na cud, a zarząd gra na czas. Czy 2027 rok stanie się rokiem re-ratingu, czy kolejnym testem wytrzymałości?