BIZNES

Glapiński w dylemacie: Czy Polska idzie wbrew trendowi podwyżek stóp?

Analiza

Polska Rada Polityki Pieniężnej (RPP) pod przewodnictwem prezesa Adama Glapińskiego znalazła się w niezwykle skomplikowanej sytuacji makroekonomicznej jesienią 2026 roku. Podczas gdy większość banków centralnych na świecie, w tym Europejski Bank Centralny (EBC) czy amerykański Fed, konsekwentnie podnosi stopy procentowe w odpowiedzi na utrzymującą się inflację, polski bank centralny utrzymuje ostrożną postawę. Stopa referencyjna NBP pozostaje na poziomie 3,75%, pomimo wzrostu inflacji do 3,4% i prognoz, że do końca roku może przekroczyć 4%. Decyzja ta jest tym bardziej zaskakująca, że rynek finansowy już wycenia trzy kolejne podwyżki stóp do końca 2027 roku, a rentowność polskich obligacji 10-letnich wzrosła do 6,3% rocznie, co odzwierciedla obawy inwestorów przed inflacją. Glapiński podkreśla, że kluczowym czynnikiem dla przyszłych decyzji będą ceny surowców energetycznych oraz krajowe regulacje wpływające na ceny energii i paliw. Jego stanowisko ewoluowało od „mniej ostrożnego gołębia” do postawy, w której nie wyklucza się konieczności podwyżki stóp, choć nadal nie przesądzono o jej terminie ani formie. W tle tej dyskusji pozostaje również fakt, że Polska ugruntowała swoją pozycję w gronie państw o największych zasobach złota na świecie, co może wpływać na stabilność walutową i zaufanie do polskiej gospodarki.

Kontekst i Tło

Decyzja RPP o utrzymaniu stóp procentowych na obecnym poziomie, pomimo rosnącej inflacji i globalnych trendów podwyżek, może mieć daleko idące konsekwencje dla polskiej gospodarki. Po pierwsze, rynek finansowy reaguje na tę niepewność wzrostem rentowności obligacji, co zwiększa koszty finansowania zadłużenia państwa. Po drugie, inwestorzy interpretują brak jednoznacznego sygnału od NBP jako brak determinacji w walce z inflacją, co może osłabić zaufanie do polskiej waluty i gospodarki. Ponadto, utrzymujące się wysokie ceny surowców energetycznych i brak jasnej strategii regulacyjnej rządu mogą dodatkowo destabilizować sytuację makroekonomiczną. Dla społeczeństwa oznacza to, że nadzieje na obniżenie rat kredytów mogą okazać się marne, a inflacja może utrzymać się na wysokim poziomie przez dłuższy czas. Wszystko to w kontekście globalnych trendów, gdzie większość banków centralnych konsekwentnie podnosi stopy, stawia polską politykę pieniężną w niezwykle trudnej pozycji.

Komentarz Redakcji

Glapiński gra w szachy z rynkiem, podczas gdy reszta świata już podnosi stopy. To nie jest postawa gołębia, tylko niepewność, która może kosztować Polskę drogo. Kiedy inwestorzy boją się inflacji, a bank centralny milczy, to nie jest strategia, tylko brak strategii.