BIZNES

Węgierskie stopy rekordowo niskie: Madziarzy czeka kolejna obniżka, a Europa się rozchodzi

Analiza

Węgierski Narodowy Bank (MNB) kontynuuje agresywną politykę obniżek stóp procentowych, redukując je po raz czwarty w 2026 roku do poziomu 5,5%, co jest najniższym odnotowanym od kwietnia 2022 roku. Decyzja ta, zapowiedziana jako część letniego cyklu mini-obniżek, jest odpowiedzią na spowolnienie inflacji do 1,2% w lipcu oraz stabilizację forinta. Węgierski bank centralny wyraźnie odróżnia się od swoich sąsiadów – Narodowy Bank Czech i Europejski Bank Centralny – które w czerwcu podniosły stopy, reagując na presję inflacyjną. Różnica w podejściu wynika z odmiennych warunków makroekonomicznych: Węgry odnotowują spowolnienie PKB do 0,4% w II kwartale oraz brak ryzyka przegrzania gospodarki, co daje MNB większą swobodę w obniżaniu kosztów kredytów. Tło sytuacji uzupełniają ostatnie dane z Polski, gdzie RPP pozostaje w trybie wyczekiwania po marcowej obniżce, oraz globalne napięcia, takie jak śledztwo w Tajlandii dotyczące inwestycji zagranicznych, które mogą wpłynąć na stabilność rynków finansowych w regionie. Warto zauważyć, że Węgry, podobnie jak Polska, mają wyższą cel inflacyjny (3,0% +/- 1 p.p.) niż większość krajów strefy euro, co pozwala na bardziej elastyczne podejście do polityki monetarnej.

Kontekst i Tło

Obniżka stóp procentowych na Węgrzech ma bezpośredni wpływ na dostępność kredytów i popyt konsumpcyjny, co może przyspieszyć wzrost gospodarczy w krótszej perspektywie. Jednakże, przy obecnym spowolnieniu PKB, efekt może być ograniczony, a rynek będzie zależał od reakcji innych banków centralnych w regionie. Dla inwestorów obniżka oznacza korzystniejsze warunki dla kredytów hipotecznych i przedsięwzięć biznesowych, co może przyciągnąć zagraniczne kapitały, zwłaszcza w kontekście rosnącej konkurencji w regionie. W dłuższej perspektywie, jeśli inflacja pozostanie niska, MNB może kontynuować obniżki, co może prowadzić do osłabienia forinta i wzrostu ryzyka inflacyjnego importowanego. Warto również zwrócić uwagę na kontrast między polityką monetarną Węgier a Czech czy EBC, co może prowadzić do dodatkowych napięć na rynkach walutowych i obligacyjnych w regionie.

Komentarz Redakcji

Węgierski Narodowy Bank gra na własną rękę, podczas gdy reszta Europy trzyma się za paski. Obniżki stóp w warunkach spowolnienia gospodarki to jak podawanie leków na przeziębienie osobie z gorączką – efekt może być odwrotny od zamierzonego. Madziarzy czeka kolejna obniżka, ale pytanie brzmi: czy rynek jest gotowy na kolejne ryzyko inflacyjne, czy też bank centralny znowu przecenił swoją siłę?